1.LNG從原料氣到終端銷(xiāo)售的價(jià)差是怎樣在各參與者之間分配的?

　　LNG產(chǎn)業(yè)鏈的參與者包括原料氣供應(yīng)商(四家國(guó)有石油公司)、液化工廠、LNG加注站、LNG貿(mào)易商(含運(yùn)輸公司)、及下游應(yīng)用方(本文特指LNG汽車(chē)用戶)。目前,有53家液化工廠遍布全國(guó),原料氣成本差別大,一個(gè)合理的估算是用發(fā)改委公布的“各省份天然氣最高門(mén)站表”中的存量氣均值減去0.4元(本次存量氣門(mén)站價(jià)調(diào)整上限),為1.69元/方。

　　目前全國(guó)16家主要液化工廠出廠價(jià)為3.48元/方,全國(guó)25市LNG加注站均價(jià)為4.67元/方(由于樣本縮小,與我們此前計(jì)算的全國(guó)53座液化工廠及49市加注站均價(jià)略有差異)。對(duì)于LNG車(chē)主來(lái)說(shuō),當(dāng)氣價(jià)達(dá)5.23元/方時(shí),其相對(duì)于柴油的燃料經(jīng)濟(jì)性消失(注:按全國(guó)柴油均價(jià)為7.09元/升,1升柴油等效于1.3方天然氣,LNG重卡比同型柴油重卡售價(jià)高越8萬(wàn)元,按照燃料成本節(jié)約3年補(bǔ)償此8萬(wàn)元來(lái)計(jì)算經(jīng)濟(jì)性存在的臨界值)。平均來(lái)看,液化工廠獲得的毛氣差為1.79元/方,LNG加注站及LNG貿(mào)易商獲得的毛氣差為1.19元/方,LNG車(chē)主享有的(扣除初始成本溢價(jià)的抵補(bǔ))經(jīng)濟(jì)性為0.56元/方。

　　2.如果原料氣提價(jià),是否會(huì)全部傳到至終端?

　　出現(xiàn)這種情況的概率不大。LNG液化工廠出廠價(jià)波動(dòng)較大,而LNG加注站售價(jià)呈現(xiàn)“剛性”。由于冬季天然氣耗用量大,氣源緊張致使LNG市場(chǎng)供給緊缺,價(jià)格上漲,冬季通常是一年中LNG價(jià)格最高的季節(jié)。LNG加注站價(jià)格剛性意味著必須給下游應(yīng)用方留出經(jīng)濟(jì)性,否則會(huì)抑制LNG需求。

　　2013年以來(lái)LNG汽車(chē)銷(xiāo)量增速超過(guò)100%,4-6月,在需求旺盛的帶動(dòng)下,LNG液化工廠出廠價(jià)上漲23%,7月,在天然氣提價(jià)預(yù)期的背景下,繼續(xù)上漲12%。在原料氣成本不變的情況下,LNG出廠價(jià)漲幅35%,毛氣差達(dá)到1.79元/方,而天然氣液化成本僅為0.4-0.5元/方(小型液化工廠為0.7元/方),LNG液化工廠目前處于暴利階段。

　　LNG加注站及貿(mào)易商獲得的毛氣差為1.19元/方,利潤(rùn)亦十分豐厚(LNG運(yùn)費(fèi)為每方每百公里5分錢(qián),即使假設(shè)1000公里的跨省運(yùn)輸,每方氣還剩余0.69元的氣差),4-7月,全國(guó)25市LNG加注站售價(jià)僅上漲2.8%,一方面說(shuō)明加注站價(jià)格作為終端價(jià)格相對(duì)剛性難以被傳導(dǎo),同時(shí)也說(shuō)明加注站與貿(mào)易環(huán)節(jié)的價(jià)差足以消化上游漲價(jià)。

　　3.LNG汽車(chē)的經(jīng)濟(jì)性會(huì)不會(huì)消失?

　　海通證券認(rèn)為不會(huì),分析如下:

　　a.目前車(chē)用LNG產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)悄軌虺惺芴烊粴庾罡呤蹆r(jià)的需求方,均價(jià)達(dá)到4.5元/方以上,其它需求如:居民燃?xì)?、工廠用氣、分布式能源等均無(wú)法承受如此高的價(jià)格。該產(chǎn)業(yè)鏈的終端客戶如果受損,中石油將失去天然氣最慷慨的客戶。

　　b.從LNG工廠的產(chǎn)能看,全國(guó)已建成LNG液化工廠53座,年產(chǎn)能83億方,另有60余座液化工廠在建設(shè)或調(diào)試中,計(jì)劃在今年年底投產(chǎn),2014年總體產(chǎn)能208億方,可以滿足超過(guò)30萬(wàn)臺(tái)LNG汽車(chē)的燃料消耗,而2012年底國(guó)內(nèi)LNG汽車(chē)保有量不超過(guò)4萬(wàn)臺(tái)。即產(chǎn)業(yè)鏈需要終端需求的快速增長(zhǎng)來(lái)消化未來(lái)產(chǎn)能,LNG價(jià)格上漲空間會(huì)受到需求端抑制。

　　c.該產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)時(shí)間不長(zhǎng),獲得利潤(rùn)空間最大的參與方是各地液化工廠和LNG加注站,他們?cè)诋a(chǎn)業(yè)鏈中居于附生位置,壁壘低、話語(yǔ)權(quán)不高,且產(chǎn)能有過(guò)剩嫌疑。隨著產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善,中間附生環(huán)節(jié)逐步讓渡利潤(rùn)空間(合計(jì)約2.39元/方)是大概率事件。

　　d.產(chǎn)業(yè)鏈中話語(yǔ)權(quán)和重要性最高的頭、尾,是天然氣開(kāi)采商和最終需求方LNG車(chē),目前獲得的利益空間最小。天然氣開(kāi)采方在投資和開(kāi)采成本高企的情況下門(mén)站價(jià)售價(jià)僅為1.69元/方,終端客戶的經(jīng)濟(jì)性空間僅為0.56元/方,以中石油為代表的天然氣開(kāi)采方利用話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪產(chǎn)業(yè)鏈中游低壁壘的液化工廠和加注站的利潤(rùn)空間的概率大,但難以撼動(dòng)且沒(méi)有必要攫取最終客戶的利益。

　　綜上,在LNG供給充足的背景下,如果原料氣上漲,最可能出現(xiàn)的是減少中游目前豐厚的利潤(rùn)。進(jìn)一步說(shuō),液化工廠可能需要承擔(dān)的更多,因?yàn)槟壳捌涿珰獠钭畲?而且價(jià)格已經(jīng)超過(guò)冬季高點(diǎn),并逼近海上接收站車(chē)提價(jià)。液化工廠本已有過(guò)剩嫌疑,如果液化工廠大幅提高出廠價(jià),加注站減少采購(gòu)會(huì)造成液化工廠庫(kù)存高企,而LNG儲(chǔ)存成本高會(huì)迫使出廠價(jià)再平衡。目前,占全國(guó)主要液化工廠8月出廠價(jià)已經(jīng)確定,與7月底相比無(wú)變化。

　　4.全國(guó)哪些地方LNG汽車(chē)推廣較快?這些地方的LNG各環(huán)節(jié)的價(jià)格是怎樣的?

　　加注站密集的地區(qū)LNG汽車(chē)推廣量大。北京、山東、山西、河北、河南、內(nèi)蒙古、新疆、安徽、吉林等9個(gè)省市加注站比較密集。

　　5.中石油天然氣產(chǎn)量占中國(guó)的3/4,中石油對(duì)LNG產(chǎn)業(yè)的態(tài)度是什么?

　　中石油的LNG業(yè)務(wù)由其控股子公司昆侖能源負(fù)責(zé)發(fā)展,從昆侖能源在全國(guó)各省大規(guī)模投建LNG基礎(chǔ)設(shè)施看,其對(duì)LNG產(chǎn)業(yè)發(fā)展寄予厚望。

　　昆侖能源目前已建成投產(chǎn)8座LNG液化工廠,產(chǎn)能合計(jì)553萬(wàn)方/日,占全國(guó)53座液化工廠總產(chǎn)能的22%。目前有14座液化工廠在建,計(jì)劃未來(lái)兩年陸續(xù)投產(chǎn),公司正在加快湖北黃岡(500萬(wàn)方/日)、山東泰安(260萬(wàn)方/日)等大型液化工廠的建設(shè)。預(yù)計(jì)昆侖能源液化工廠最終可占到全國(guó)的50%。

　　截止2012年年報(bào)發(fā)布時(shí),昆侖能源在全國(guó)建成LNG加注站177座,在建297座,預(yù)計(jì)未來(lái)昆侖能源的加注站占全國(guó)總數(shù)的30%-40%。