受益于一攬子汽車(chē)刺激政策，東安黑豹09年銷(xiāo)量和營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)盈利約4,000萬(wàn)元。公司資產(chǎn)重組漸行漸近，未來(lái)向?qū)Ｓ密?chē)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型值得期待。

　　東安黑豹1月26日發(fā)布年報(bào)，公司09年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.33億元，同比增長(zhǎng)78.84%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4,010.08萬(wàn)元(08年為-1,680.2萬(wàn)元);攤薄每股收益0.15元。

　　政策催化產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模提升，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)。受惠于“汽車(chē)下鄉(xiāng)”及“以舊換新”等刺激政策，國(guó)內(nèi)輕卡、微卡景氣度得以快速提升，09年輕卡和微卡行業(yè)的銷(xiāo)量分別為154.88和51.45萬(wàn)輛，同比增速分別為34.4%和44.7%。與行業(yè)對(duì)應(yīng)，東安黑豹09年整車(chē)銷(xiāo)量也有顯著增長(zhǎng)，公司共銷(xiāo)售整車(chē)60,581輛，同比增長(zhǎng)71.26%，對(duì)應(yīng)到銷(xiāo)售收入為14.33億元，同比增長(zhǎng)78.84%，產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模的顯著擴(kuò)大是公司實(shí)現(xiàn)盈利的主要原因。

　　原材料低位推動(dòng)毛利率回升。受鋼材等主要原材料價(jià)格處于低位推動(dòng)，公司09年汽車(chē)主業(yè)的經(jīng)營(yíng)毛利率為13.84%，較08年同期增加2.83個(gè)百分點(diǎn)。具體產(chǎn)品，微卡毛利率為11.82%，較08年增加1.15個(gè)百分點(diǎn);小卡毛利率為13.95%，較08年增加2.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　政策延續(xù)有助于行業(yè)景氣維持，但增速回落也在所難免。根據(jù)最新的行業(yè)政策，“汽車(chē)下鄉(xiāng)”將延長(zhǎng)至2010年年底，同時(shí)“以舊換新”的補(bǔ)貼金額標(biāo)準(zhǔn)也由3,000-6,000元提高到5,000-18,000元，具體到輕卡和微卡的單車(chē)補(bǔ)貼為9,000和6,000元。政策的延續(xù)以及補(bǔ)貼力度強(qiáng)化都將有助于行業(yè)景氣度的維持，但基于周期性以及09年的高銷(xiāo)量基數(shù)考慮，2010年輕卡及微卡行業(yè)的銷(xiāo)量增速將會(huì)有顯著回落。根據(jù)09年四季度輕卡和微卡對(duì)應(yīng)的年化銷(xiāo)量水平估算，2010年輕卡行業(yè)銷(xiāo)量增速預(yù)計(jì)為15%，微卡大致與09年持平。借力于政策東風(fēng)，東安黑豹在09年著力于銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)與拓展，公司全年新增經(jīng)銷(xiāo)商284家，經(jīng)銷(xiāo)商總數(shù)達(dá)到597家，同比增加63.11%。渠道下沉將對(duì)公司的整體銷(xiāo)售構(gòu)成支撐，預(yù)計(jì)其2010年銷(xiāo)量及收入規(guī)模將與09年相當(dāng)。

　　資產(chǎn)重組完成已漸行漸近。根據(jù)09年8月31日的公告，東安黑豹已收到了中航工業(yè)集團(tuán)抄送的國(guó)務(wù)院國(guó)資委同意公司資產(chǎn)重組的批復(fù)。此次資產(chǎn)重組的具體方式是，東安黑豹分別向金城集團(tuán)和中航投資定向增發(fā)，收購(gòu)金城集團(tuán)持有的安徽開(kāi)樂(lè)35%股權(quán)、柳州乘龍37.47%股權(quán)、上航特100%股權(quán)、零部件事業(yè)部相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債以及中航投資持有的安徽開(kāi)樂(lè)16%股權(quán)與柳州乘龍13.53%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)將從微型和輕型貨車(chē)轉(zhuǎn)為專(zhuān)用車(chē)及其零部件制造。在公司資產(chǎn)重組草案的模擬備考利潤(rùn)表中，交易后，公司的專(zhuān)用車(chē)、微型車(chē)和輕型貨車(chē)占總收入的比重大致為58%、10%和29%。公司的整體收入規(guī)模增長(zhǎng)103%(08年為8.01億元)，凈資產(chǎn)收益率達(dá)8.28%(08年為-3.86%)。在金城集團(tuán)及其實(shí)際控制人中航工業(yè)的規(guī)劃中，東安黑豹將被打造成為以航空機(jī)電液一體化技術(shù)為基礎(chǔ)、以專(zhuān)用汽車(chē)及微型、輕型貨車(chē)為主營(yíng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)布局合理、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善、研發(fā)制造銷(xiāo)售產(chǎn)業(yè)鏈完整的專(zhuān)用車(chē)行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　三季報(bào)顯示，公司09年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.82億元，同比增長(zhǎng)54.37%;凈利潤(rùn)3,039萬(wàn)元;對(duì)應(yīng)每股收益0.11元。