2009年威孚高科公司傳統(tǒng)的柴油機(jī)業(yè)務(wù)盈利(不包括本部)將出現(xiàn)較大幅度的下滑，盈利增長(zhǎng)主要源自本部的扭虧為盈和同乘用車相關(guān)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

　　在實(shí)施國(guó)Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)后，SCR系統(tǒng)將成為中重型商用車后處理系統(tǒng)的首選。借助與各家柴油廠的長(zhǎng)期合作關(guān)系，以及博世共軌系統(tǒng)的協(xié)同，預(yù)計(jì)威孚力達(dá)在國(guó)Ⅳ階段SCR排氣處理器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中將全面領(lǐng)先。

　　預(yù)計(jì)威孚高科本部扭虧為盈

　　目前威孚高科本部大功率機(jī)械泵主要為國(guó)Ⅱ工程機(jī)械和EGR重卡配套，小功率機(jī)械泵主要為輕卡配套。2009年由于排放升級(jí)，大功率機(jī)械泵業(yè)務(wù)受到的沖擊較大，預(yù)計(jì)上半年P(guān)W2000銷量下滑約60%~70%，PW泵下降約30%~35%，A型泵下降約30%。銷售收入也將較大幅度下降。其余的低端S型機(jī)械泵噴油器業(yè)務(wù)和三對(duì)偶件業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也將下滑約20%。上半年小泵和大泵價(jià)格變動(dòng)不大，由于采購(gòu)成本大幅下降，一定程度上彌補(bǔ)了產(chǎn)能利用率下降的不利影響。在銷售大幅下滑的背景下，本部著重內(nèi)部挖潛，采取了包括精簡(jiǎn)人員等一系列措施，因此我們估計(jì)依靠費(fèi)用控制，上半年本部應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)虧損。

　　由于威孚高科公司在EGR配套上起步較慢，目前主要配套康明、錫柴和濰柴，下半年擴(kuò)大EGR市場(chǎng)份額將成為工作重點(diǎn)。隨著下半年半重卡市場(chǎng)半掛牽引車比例的提升，濰柴等公司的發(fā)動(dòng)機(jī)銷量增長(zhǎng)會(huì)較快，同時(shí)進(jìn)一步考慮其市場(chǎng)份額的提升，因此預(yù)計(jì)下半年銷售收入環(huán)比將有一定增長(zhǎng)，全年將實(shí)現(xiàn)微利。而2008年本部虧損超過(guò)2億元，僅此一項(xiàng)帶來(lái)的盈利改善就合每股收益0.38元。

　　其他業(yè)務(wù)大多下滑

　　威孚汽柴過(guò)去一直是公司盈利的主要來(lái)源，但隨著2008年7月重卡國(guó)Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，其主要盈利產(chǎn)品PS7100泵的銷量大幅下滑，全年凈利潤(rùn)同比下滑87%。上半年，PS7100基本以消化庫(kù)存為主，預(yù)計(jì)銷量下滑約70%。目前威孚汽柴的主要經(jīng)營(yíng)已轉(zhuǎn)為博世配套共軌泵，公司力爭(zhēng)在年底或明年年初實(shí)現(xiàn)基本覆蓋主要品種。預(yù)計(jì)威孚汽柴2009年全年可能出現(xiàn)虧損，2010年隨著共軌泵配套業(yè)務(wù)和P型噴油器業(yè)務(wù)的完善，盈利能力將有所回升。

　　作為威孚盈利最重要來(lái)源的博世汽柴，一季度由于近乎停產(chǎn)造成虧損達(dá)1.3億，預(yù)計(jì)二季度盈利將超過(guò)1.1億元，上半年合計(jì)虧損約1000-2000萬(wàn)元。下半年隨著博世半掛牽引車銷量回升，康明斯、錫柴、濰柴的市場(chǎng)占比將有提高，行業(yè)的共軌比例將環(huán)比有明顯上升。總體預(yù)計(jì)今年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。威孚金寧業(yè)績(jī)將受累于輕卡國(guó)Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)延遲，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)下降約40%，2010年后依靠輕卡和輕客電控VE泵市場(chǎng)，業(yè)績(jī)將有明顯反彈。不過(guò)中聯(lián)電子得益于轎車市場(chǎng)旺銷而將成為上半年盈利主要來(lái)源，我們預(yù)計(jì)2009年盈利將增長(zhǎng)50%。

　　SCR系統(tǒng)再造威孚

　　威孚力達(dá)目前以凈化器業(yè)務(wù)為主，并經(jīng)營(yíng)消聲器。客戶集中于自主品牌。2008年共銷售35萬(wàn)套，今年1-6月預(yù)計(jì)銷售35萬(wàn)套，增長(zhǎng)率超過(guò)70%。在實(shí)施國(guó)Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)后，我們判斷SCR系統(tǒng)將成為中重型商用車后處理系統(tǒng)的首選。目前威孚力達(dá)是唯一一家國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)供應(yīng)商，自主SCR催化劑技術(shù)成熟，能夠完成加藥、載體、催化劑和分裝全部工藝，與進(jìn)口和合資產(chǎn)品相比，預(yù)計(jì)量產(chǎn)后威孚力達(dá)產(chǎn)品價(jià)格僅為前者的50%。

　　借助威孚高科同各家柴油廠之間的長(zhǎng)期合作關(guān)系，以及同博世共軌系統(tǒng)的協(xié)同，我們預(yù)計(jì)威孚力達(dá)在國(guó)Ⅳ階段SCR排氣處理器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中將全面領(lǐng)先。2011年以后，預(yù)計(jì)中重型商用車年銷售量100萬(wàn)輛，假設(shè)其中60%~70%采用SCR系統(tǒng)，力達(dá)市場(chǎng)占有率達(dá)到40%，單價(jià)1萬(wàn)元/套，凈利率10%。則年配套銷售收入將達(dá)24億元，凈利潤(rùn)2.4億元。這尚未考慮到維修市場(chǎng)的需求。在未來(lái)威孚傳統(tǒng)機(jī)械泵業(yè)務(wù)可能逐漸消失的狀況下，依靠前景廣闊的SCR業(yè)務(wù)，一個(gè)“新威孚”正在孕育中。