近日,國(guó)務(wù)院主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署鼓勵(lì)汽車家電“以舊換新”政策措施: 會(huì)議決定,采用財(cái)政補(bǔ)貼方式,鼓勵(lì)汽車、家電“以舊換新”。(一)在現(xiàn)有老舊汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼政策基礎(chǔ)上,擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍,加大補(bǔ)貼力度。對(duì)符合一定使用年限要求的中、輕、微型載貨車和部分中型載客車,適度提前報(bào)廢并換購新車的,或者對(duì)提前報(bào)廢污染物排放達(dá)不到國(guó)I標(biāo)準(zhǔn)的汽油車和達(dá)不到國(guó)Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)的柴油車,并換購新車的,按照原則上不高于同型車單輛購置稅的金額給予補(bǔ)貼。(三)今年中央財(cái)政將老舊汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼資金從10億元增加到50億元。

　　主要觀點(diǎn):

　　汽車下鄉(xiāng)政策中微客最受益,但輕卡受益并不明顯,此次以舊換新政策預(yù)計(jì)將刺激輕卡需求。在汽車下鄉(xiāng)政策中輕卡涉及到換購等,并不像微客直接購買就可得到補(bǔ)貼,手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單,故汽車下鄉(xiāng)政策中輕卡受益并不明顯。09年1-4月輕卡銷量為48.56萬輛,同比僅增長(zhǎng)3%,而微客銷量同比增長(zhǎng)40%以上;政策并未對(duì)其產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性刺激作用。從此次汽車以舊換新補(bǔ)貼政策看,涉及車型包括中卡、輕卡、微卡及中客;在這些車型中由于輕卡單車均價(jià)較低及輕卡銷量及銷售收入比重較大,預(yù)計(jì)輕卡提前報(bào)廢并換購新車比重較大。

　　模擬測(cè)算輕卡受益較大。以前年度汽車以舊換新政策金額是10億元,且主要以補(bǔ)貼客車為主,今年新增到50億元。我們假設(shè)其中10億元仍補(bǔ)貼給客車,則還剩40億元,假設(shè)09年全用完,我們以08年輕卡、微卡、中卡銷售收入比重進(jìn)行測(cè)算,則輕卡收入在三者中比重約為48%,中卡約為37%,微卡約為15%,按此比重進(jìn)行測(cè)算,則輕卡換購量約為40萬輛(同比增長(zhǎng)約30%左右),中卡約為10萬輛,即輕卡受益該政策最大。當(dāng)然這僅是我們所做的模擬測(cè)算,實(shí)際中需求與模擬測(cè)算肯定會(huì)存在差異,另外,政策中提及50億元補(bǔ)貼金額是否限制09年全部用完或者是未用完2010年繼續(xù)補(bǔ)貼,政策中并未明確,這些均影響這些車型的需求受益程度。(我們預(yù)計(jì)后期可能會(huì)出詳細(xì)的補(bǔ)貼政策,在此僅供參考)。

　　此次汽車以舊換新政策主要以商用車為主,并未提及乘用車,但我們預(yù)計(jì)不排除地方政府仍會(huì)出臺(tái)相關(guān)乘用車以舊換新政策以進(jìn)一步刺激乘用車需求的政策。

　　投資選擇:關(guān)注輕卡、輕卡配套零部件及客車,結(jié)合各相關(guān)公司估值的安全性及受益程度兩方面考慮,整車排序?yàn)闁|風(fēng)汽車(公司本部輕卡受益,子公司東風(fēng)康明斯主要給集團(tuán)中重卡配套,受益于中卡需求的釋放,關(guān)于東風(fēng)汽車的報(bào)告請(qǐng)參見前期我們的相關(guān)報(bào)告)、福田汽車、江淮汽車、江鈴汽車;零部件排序?yàn)槭锕夤煞?、云?nèi)動(dòng)力?？蛙嚬局饕扑]宇通客車。