政策驅(qū)動下的結(jié)構(gòu)性增長趨勢明顯。

　　行業(yè)整體需求相對去年四季度有了明顯好轉(zhuǎn)，并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長趨勢。微車是行業(yè)中增長最快的板塊，2009年1季度微客銷售42.89萬輛，同比增長34.10%;微卡銷售11.94萬輛，同比增長30.14%。

　　汽車下鄉(xiāng)3月啟動，微客增長好于輕卡。

　　1季度輕卡銷售33.88萬輛，同比微增2.43%;微客銷售42.89萬輛，同比增長34.10%。我們認為在農(nóng)用車換購政策刺激作用的同時，3.5T以下卡車排放標準切換將推動其在上半年有一個較高的增幅。

　　重卡需求階段性復(fù)蘇，大中客下滑明顯。

　　2009年3月我國重卡銷售6.15萬輛，同比下滑39.13%。但是項目帶動的自卸車產(chǎn)品需求旺盛，自卸車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例較高的重汽、北奔以及陜汽1季度的銷量下滑的幅度相對較小。大中客則受到春運提前以及上年提前消費的影響，1季度銷量下滑達到28.13%。

　　受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性增長影響，行業(yè)利潤下滑明顯。

　　由于行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，2009年1-2月份國內(nèi)重點企業(yè)(集團)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1544.99億元，同比下滑17.52%，實現(xiàn)利潤總額45.24億元，同比下滑59.33%。

　　行業(yè)評級。

　　維持行業(yè)“持有”評級，我們認為在行業(yè)政策密集出臺的背景下，密切關(guān)注相關(guān)的主題投資機會。維持二季度的投資思路，重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、財務(wù)穩(wěn)健的整車龍頭企業(yè)江鈴汽車、宇通客車、一汽轎車;零部件行重點關(guān)注在原材料成本下滑明顯的背景下，具有產(chǎn)業(yè)鏈議價能力或者售后市場比例較大的企業(yè)風(fēng)神股份、中鼎股份。